海南矿业13亿收购丰瑞氟业遇阻：上交所重组委暂缓审议聚焦采矿运输匹配性
11月12日晚，海南矿业（601969.SH）发布公告披露，公司收购洛阳丰瑞氟业有限公司（下称"丰瑞氟业"）69.90%股权的重组事项，在上海证券交易所并购重组审核委员会审议中被暂缓。这并非交易终止，而是审核程序上的暂停，重组委要求海南矿业就标的公司矿区采矿量与运输量之间的匹配关系作出进一步说明。
重组委两大追问直指数据逻辑
据公告披露，上交所重组委在审议中提出了两项核心问询。
其一，丰瑞氟业旗下马丢、杨山、下马丢、砭上4个萤石矿采矿权的评估过程中，技术参数出现"部分统一取值、部分分别取值"的情况。重组委要求海南矿业结合矿山资源条件、运营模式、开采工艺及可比案例，解释这种取值方式的原因与合理性。
其二，重组委关注报告期内各矿区原矿采矿量、矿区内运输量与关联销售之间是否相互印证，要求公司说明采矿量与运输量的匹配性，以及关联销售的真实性。
这两个问题直指矿产类并购中常见的数据验证环节。采矿、运输、销售三组数据若无法形成闭环，往往意味着评估基础可能存在偏差。
交易方案经历调价，估值争议浮出水面
海南矿业对丰瑞氟业并非首次出手。公告显示，公司此前已持有丰瑞氟业15.79%股权，本次拟向王中喜、王琛、上海柏帝投资收购剩余69.90%股权。收购完成后，海南矿业将合计持有丰瑞氟业85.69%股权。
整个交易作价13.43亿元，由股份对价约9.40亿元和现金对价约4.03亿元构成，同时配套募集资金不超过7.68亿元。交易对方承诺丰瑞氟业2026年至2028年净利润分别不低于1.58亿元、2.22亿元和2.20亿元。
值得注意的是，这一价格并非最初方案。丰瑞氟业100%股权评估值为20.88亿元，增值率达175.81%，元鼎证券开户其中采矿权账面价值仅1.02亿元，而上述4宗采矿权评估值合计达12.48亿元，构成评估增值的主要来源。但矿权评估所采用的贫化率参数低于丰瑞氟业历史实际水平，导致测算出的单位产品成本偏低。基于这一情况，交易双方协商将69.90%股权交易作价从14.54亿元调减1.11亿元至13.43亿元。
丰瑞氟业：储量全国第四，上半年毛利超45%
萤石作为制冷剂、新能源、半导体等领域的战略性矿产资源，近年来受到资本市场持续关注。丰瑞氟业是国内萤石行业规模较大的企业之一，保有矿石资源量1350万吨，矿物量635万吨，储量位居全国第四，采矿证核准产能为77万吨/年。
财务数据方面，2026年上半年丰瑞氟业实现营收3.72亿元，净利润9263万元，毛利率达到45.15%。
审核之路一波三折
这桩并购的推进过程并不平坦。2026年9月底，因申报财务资料到期，该收购申请曾中止审核。10月下旬，海南矿业更新财务文件后申请恢复审核，随后在11月迎来重组委上会审议，但最终未能一次性通过。
海南矿业在公告中表示，此次交易尚需上交所审核通过及中国证监会同意注册，后续存在不确定性。但暂缓审议不等于否决，公司需要针对采矿量与运输量匹配性等问题补充材料后重新上会。
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