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中信建投看好算力产业链投资前景

中信建投最新研报：算力产业链五大看点浮现，光互连与液冷成新变量

11月9日，中信建投发布研报，围绕当前算力需求持续强劲的市场背景，对算力产业链多个细分环节给出了明确判断。这份研报从大模型投资逻辑切换、国产GPU业绩兑现、光互连技术迭代、光纤供需格局以及液冷技术落地五个维度，勾勒出一条清晰的产业投资主线。

大模型投资逻辑正在"换挡"

过去一段时间，市场对大模型板块的关注重心集中在模型本身。中信建投在研报中指出，当前这一投资机会已经从模型端进一步向应用端、算力端和生态端扩散。换句话说，随着大模型技术逐步走向落地，围绕算力基础设施和下游应用生态的布局正在成为资金新的关注方向。

这一判断意味着，单纯押注模型公司的逻辑可能需要调整，算力硬件和生态配套环节的重要性正在上升。

研报特别提到，国产GPU公司正进一步兑现业绩，未来市场份额仍有较大提升空间。中信建投明确表示"持续推荐国产GPU核心公司"。

从行业趋势看，国产替代在算力芯片领域的推进正在从概念走向实质。相关企业如果能够持续交出业绩，其在国内算力建设中的角色有望进一步巩固。

在研报梳理的五大看点中，光互连被赋予了较高权重。中信建投判断，光互连在整体投资中的占比预计将持续提升。

具体来看，股票开户2027年800G、1.6T光模块需求将保持高增长态势。与此同时，Scale-up架构对应的光互连需求预计从2027年开始成为重要增量。技术层面，NPO、CPO、XPO等新品类有望迎来规模上量阶段，OCS、DCI、MicroLED等方向也在加速发展。

这一信号表明，光互连不再只是算力网络中的"配角"，而是正在成为决定算力扩容效率的关键环节。

AI需求对光纤行业的拉动效应仍在持续。研报指出，光纤价格在AI需求支撑下维持高位，预计2027年供需仍将处于不平衡状态。

对于光纤企业而言，短期内价格红利有望延续，但中长期产能扩张与需求节奏之间的匹配仍是需要观察的变量。

研报最后一个看点落在散热环节。中信建投认为，大陆液冷公司将进入关键业绩兑现期，金刚石应用也在加速落地。

随着算力密度不断提升，传统风冷方案面临瓶颈，液冷技术的商业化进程正在提速。金刚石作为新型散热材料，其应用场景的拓展也为相关产业链带来了新的想象空间。

整体来看，中信建投这份研报释放的核心信号是：算力产业链的投资机会正从单一环节向多点扩散，光互连、液冷、国产GPU等细分赛道各自进入了不同阶段的价值释放期。

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